论资产并购中被收购公司的股东权和债权人利益的保护
臧恩富
关键词： 资产并购 股东投票权，异议股东退股权、事实合并、继承者责任
摘要：界定资产并购，并将其与公司正常经营过程中的其他资产处置区分开来，是保护被收购公司股东权和债权人利益的基础。被收购公司股东权主要是投票权和退股权。被收购公司债权人利益的保护主要是如何防止被收购公司逃债低价出售资产和确定资产收购公司不承担被收购公司债务的例外情况。
一、什么是资产并购？（资产并购的界定及其与公司正常经营过程其他资产处分行为的区别）
我国现行公司法中没有资产并购这个专业词汇，一些部门规章和地方性法规中已有明确使用“资产并购”这一概念的情况，但只将其规定为一个公司购买另一个公司的资产并运营该资产或规定为一个公司为获得另一个公司的经营权而购买其资产的投资行为。[1] 、[2]、[3]由于规定的不够具体明确，无法将资产并购与公司正常经营过程中的其他资产处分明确区分开来。
资产并购作为公司并购中的一种主要形式，是指一个公司（收购公司purchasing company, acquirer , 实施并购的公司）为了取得另一个公司（被收购公司target company, 目标公司或标的公司）的经营控制权而进行的资产受让。具体分为以现金为对价受让目标公司的资产和以股份为对价受让目标公司资产两种形式。资产并购与公司经营过程中的其他资产买卖（以下简称普通资产买卖）的主要区别如下：
1、 资产并购中收购公司所购买的资产是一种营业性资产；而普通资产买卖的标的物可以是卖方公司的任何资产，不限定为营业性资产。
2、 收购公司购买被收购公司（目标公司）资产的目的是获得被收购公司的经营控制权；而普通的资产买卖不以取得卖方公司经营控制权为目的。这一点是资产并购区别于普通资产买卖的核心问题之一。为取得被收购公司的经营控制权，资产并购中的资产是指被收购公司的主要财产、重大财产而非一般性的财产。
3、 资产并购涉及到被收购公司的经营，属于被收购公司的一种重大变动，因此立法涉及是如何保护被收购公司股东尤其是少数异议股东的利益的问题（如赋予股东投票权及少数异议股东退股权），而普通资产买卖只要公司卖方公司董事会甚至公司经理同意即可，卖方公司股东无投票权，更不存在赋予少数异议股东退股权的问题。
4、 资产并购涉及公司经营权的集中，重大资产并购行为受反垄断法的调整。而普通资产买卖则不受反垄断法的调整。
二、资产并购的法律后果及立法保护被收购公司股东权和债权人利益的必要性
一个公司的经营是以其全部无形资产和有形资产为基础的，如果一个公司将其经营所必需的主要财产、重大资产、全部资产或实质性全部资产都出卖给另一个公司，其结果将导致卖方公司的经营权移转给买方公司，所以资产并购的法律后果与公司合并及公司股权并购的法律后果仅从公司经营权转移的角度说，有时是完全一样的。所以，资产并购被视为公司经营过程中的一种重大变动，这种重大变动可能会违背被收购公司股东的投资意愿甚至损害被收购公司股东的利益，因此各国立法一般均将资产并购区别于公司普通资产买卖而给予被收购公司股东的权益以特殊保护，如赋予被收购公司股东投票决策权（voting rights）及少数异议股东的退股权（minority dissent shareholder’s rights）（又称为估价权appraisal rights）。同时资产并购行为实施后，被收购公司往往只剩下收购公司所支付的对价款项，如果被收购公司以非正常低价出售资产或将流动性强的资产转让收益隐匿，则很容易损害该公司债权人的利益，尤其是若被收购公司在资产并购实施后就被解散，则解散后才对被收购公司享有债权的债权人（如因被收购公司出售瑕疵产品而在该公司解散后才受到损害的受害人），往往面临讨债无门的尴尬处境，所以如何保护被收购公司债权人的利益，也是立法仍考虑的一个重要问题。
三、资产并购中被收购公司的股东权的保护
资产并购中股东权的保护包括收购公司股东权的保护和被收购公司股东权的保护，收购公司的股东一般只有在该公司因资产并购需要修改公司章程或因支付资产并购对价需发行新股时，收购公司的股东才有投票权，此外收购公司的股东没有投票权，更没有少数异议股东的退股权。立法保护的重点是被收购公司的股东权。如上所述被收购公司的股东权保护主要是赋予被收购公司股东投票权和少数异议股东的退股权，此外还有被收购公司的董事及高级管理人员在资产并购中要对该公司股东履行忠实和善管义务。
（一）、被收购公司股东的投票权和退股权。
我国现行公司法虽然没有使用资产并购这一专业词汇，但在第75条和第105、122条三条中分别规定了有限责任公司转让主要财产和股份有限公司购买、出售重大资产时股东所享有的权利。该规定可以被视为我国公司法对于资产并购所设定的准据法。但我国公司法关于有限责任公司资产并购的相关规定存在一定的立法缺陷，试分析如下：
1、 对如何认定有限责任公司的“主要财产”缺乏具体明确量化的标准。
我国公司法规定：有限责任公司对外转让主要财产的（即作为资产并购中的被收购公司时），该公司的股东有投票权，并且少数异议股东有退股权。但由于我国公司法对于有限责任公司的“主要财产”没有作出明确的量化的可操作性的界定，使得有限责任公司对外转让财产的数量或质量达到何种程度，该公司股东才享有法定的投票权和少数异议股东的退股权这一重要问题存在争议和不确定性。［４］一种观点认为：如何界定有限责任公司的主要财产以及如何划分有限责任公司股东会与董事会的职权，应该由公司股东通过公司章程自行规定，法律并不禁止有限责任公司股东通过意思自治的方式加以自行明确。我国公司法的现行规定是赋予有限责任公司股东更大的自治的权利。另一种观点认为：应该以成文法的形式明确界定有限责任公司主要财产的内涵和外延，理由是有限责任公司少数异议股东的退股权是一种法定权利，而非股东通过章程自行决定的意定权利。如果允许公司股东通过章程自行界定公司主要财产，无异议于扩大了股东退股权的范围。笔者同意第二种观点。对于何为有责任公司的主要财产，笔者建议参照我国公司法及证监会的相关规定中关于股份有限公司的重大资产的规定和美国公司法中关于实质性全部财产（substantially all assets）的规定尽早以立法的形式加以明确，以便使有限责任公司少数异议股东的退股权更法定、更具可操作性，减少当事人的诉讼争议。
股份有限公司的重大资产是指超过该公司资产总额30%的资产，或总额占上市公司最近一个会计年度经审计的合并报表总资产的比例达50％以上的资产，或净额（资产扣除所承担的负债）占上市公司最近一个会计年度经审计的合并报表净资产的比例达50％以上的资产，或在最近一个会计年度所产生的主营业务收入占上市公司最近一个会计年度经审计的合并报表主营业务收入的比例达50％以上的资产。（上市公司在12个月内连续对同一或相关资产分次购买、出售、置换的，以其累计数计算购买、出售、置换的数额）。[5]
美国资产并购意义上的资产是用全部资产或实质性全部资产（sales of all or substantially all the assets of a corporation）的概念进行表述的。其中对于所出售的资产是否构成实质性全部资产，依据1999年修订的模范商事公司法§12.02（a）的规定，以资产并购后，被收购资产的公司是否已明显无继续经营活动为判断标准。（whether the corporation is left without a “significant continuing business activity”.）如果被收购资产的公司所留存的经营活动至少代表其全部资产的25%并且代表税后营业所得的25%或者收入的25%，则不构成实质性全部资产，被收购公司股东无投票或退股权。[6]
2、对有限责任公司股东对于资产并购（转让主要财产）的投票权规定得不够明确
我国公司法虽然规定了有责任公司的少数异议股东对于股东会决议出售公司主要财产有退股权，但是在公司法明确列明的有限责任公司股东会的法定权利中，并没有明确股东会对于公司转让主要财产的投票权（见公司法第三十八条）。这样，如果有限责任公司出售主要财产不召开股东会时如何处理，在现行公司法中找不到明确的答案。建议在有限责任公司股东会职权中明确增加规定股东会对公司转让主要财产有投票权[7]。同时建议应对股东会决议的议事方式和表决程序作出进一步明确的规定，比如应由代表股东投票权的三分之二以上通过？还是代表股东投票权的二分之一以上通过？还是出席会议的股东所持表决权三分之二以上通过还是二分之一以上通过？笔者的意见是：被并购公司是有限责任公司的，资产并购协议应由代表股东投票权的三分之二以上通过（即与公司合并中股东享有的投票权相同）。
关于印发丽水市农业局职能配置内设机构和人员编制规定的通知
浙江省丽水市人民政府
关于印发丽水市农业局职能配置内设机构和人员编制规定的通知
丽政办发〔2005〕5号
各县（市、区）人民政府，市政府直属各单位：
《丽水市农业局职能配置、内设机构和人员编制规定》已经市政府批准，现予印发。
二○○五年一月二十四日
丽水市农业局职能配置、内设机构和人员编制规定
根据《关于调整丽水市农村工作办公室和外事办公室机构设置的批复》（浙编〔2004〕137号），原与市农业局合署办公的市农村工作办公室改为与市委政策研究室合署办公，市农业局单独设置。市农业局是主管全市农业和农村经济发展的市政府工作部门。
一、划出的职能
市委、市政府农村工作办公室的职能。
二、主要职责
（一）贯彻落实有关农业、农村经济的法律、法规、方针和政策，研究制订农业和农村经济发展战略，中长期发展规划，经批准后组织实施。
（二）研究提出农业产业政策，引导农业产业结构的合理调整、农业资源的合理配置和产品品质的改善；参与提出有关大宗农产品流通、农业财政补贴等政策建议。
（三）参与研究提出深化农村经济体制改革的意见；负责稳定和完善农村基本经营制度、政策，调节农村经济利益关系；管理、监督减轻农民负担工作；指导、监督农村集体土地承包及承包合同管理、耕地使用权流转、农村集体资产管理和农业投入积累体系建设工作；指导、监督乡村集体经济组织的财务会计、审计工作；指导农民专业合作经济和农业社会化服务体系的建设。
（四）研究制订农产品市场建设与发展规划；研究制订农业产业化经营有关政策的实施意见，促进农业产前、产中、产后一体化；研究制订全市“菜篮子工程”基地建设的规划、政策并组织实施；指导农副产品加工与流通工作；会同有关部门指导农产品流通体制改革；研究提出主要农产品及重要农业生产资料的进出口建议；指导效益农业、农业产业化经营、农业高新技术示范园区、农业适度规模经营和外向型农业的发展。
（五）负责编制农业生产发展规划；参与研究提出农业基础设施建设规划；负责农牧业产品及种子、种苗基地建设和具有示范效应的农业产业化项目工作；负责抗灾救灾农用物资的分配工作。
（六）组织生态农业和农业可持续发展工作；参与中低产田改造及“四荒地”的开发利用工作；负责农用地及农业生物物种资源的保护管理工作。
（七）负责农业科研、教育、技术推广及其队伍建设的协调管理工作，实施科教兴农战略；参与农业重大科研和技术推广项目的遴选与实施；负责农业技术推广体系建设、农业技术成果的管理工作；负责全市农业科技成果推广的日常管理工作；承担农业技术推广基金的日常管理工作；负责全市农民职业教育、培训和农业职业技能开发工作；参与指导农民技术职称评审管理。
（八）负责全市农业行政执法工作；制订农业产业的技术标准并组织实施；组织实施农业产业产品及绿色食品的质量监督和农业植物新品种的保护工作；负责全市饲料和饲料添加剂的管理工作；负责全市生产及进口种子、种苗、农药、肥料、兽药、饲料和饲料添加剂等农业投入品的检查、监督工作；组织实施动物防疫检疫工作；参与基本农田保护工作；组织实施拖拉机等农业机械的安全监理工作。
（九）承办市扶贫开发领导小组的日常工作。
（十）负责全市农业信息工作，指导全市农业信息系统的建设；预测并发布农业产业产品及农业生产资料供求情况等农业经济信息。
（十一）负责全市农业外事、外经工作；参与组织开展国际间农业经济和技术交流合作。
（十二）承办市政府交办的其它事项。
三、内设机构
根据上述职责，市农业局设5个职能处室：
（一）办公室
协助局领导处理机关日常政务，综合协调局机关政务工作；负责会务、文秘、政务信息、督查、机要、保密、档案、信访、外事工作；负责局机关行政、人事、财务、后勤、保卫等工作。
（二）科教处
负责农业科研、教育、技术推广及其队伍建设的协调管理工作，实施科教兴农战略；参与农业重大科研和技术推广项目的遴选与实施；负责农业技术推广体系建设、农业技术成果的管理工作；负责全市农业科技成果推广的日常管理工作；负责农民职业教育、培训和农业职业技能开发工作；参与指导农民职称评审管理；制订农业产业的技术标准并组织实施；组织实施农业产业产品及有机食品、绿色食品的质量监督；承担农业技术推广基金的日常管理工作。
（三）经管处（市农民负担监督管理办公室）
负责稳定和完善农村基本经营制度、政策，调节农村经济利益关系；指导、监督农村集体资产管理和农业投入积累工作；负责管理、监督减轻农民负担工作；指导、监督农村集体经济组织的财务会计、审计和经济收入分配统计工作；指导和管理农业专业合作经济组织；负责管理农业“三场”；指导农业社会化服务体体系建设。
（四）产业处
负责农业产业的综合协调及种植业、畜牧业、农业机械等行业管理工作；负责编制农业生产发展规划；参与研究制订全市农业产业化经营的有关政策和农产品市场体系建设规划，促进农业产前、产中、产后一体化；研究制订全市“菜篮子工程”基地建设的规划、政策并组织实施；指导效益农业、农业产业化经营、农业高新技术示范园区、农业适度规模经营、农产品加工与流通工作；参与提出有关大宗农产品流通、外向型农业发展及农村一、二、三产业发展的政策建议并协调有关事项；参与研究提出农业基础设施建设规划；负责农牧业产品及种子、种苗基地建设和具有示范效应的农业产业化项目工作；组织生态农业和农业可持续发展工作；负责抗灾救灾农用物资的分配工作。
（五）农政处
负责农业行政执法和综合协调管理工作；负责全市动物、植物防疫和检疫、饲料和饲料添加剂、兽药和兽医医政、农药、肥料、种子和种苗、蚕种、食（药）用菌种、种畜禽管理以及蔬菜基地保护、农业技术推广和农业植物新品种保护等农业行政执法工作；组织实施拖拉机、联合收割机等农业机械的安全管理；负责有关农业行政许可证（照）申请的受理，以及审核以市农业局名义作出的农业许可具体行为，依法征收各项农业行政事业性规费；受理权属范围内的违反农业法律、法规和规章行为的举报，组织开展农业执行检查、查处典型、重大农业违法案件，审核以市农业局名义作出的行政处罚具体事项；指导全市农业法制宣传教育、农业行政执法体系建设，组织执法人员培训；承担受法人代表委托的行政复议和应诉事项。
四、人员编制
划给市委政策研究室（市农村工作办公室）行政编制6名。
调整后，市农业局行政编制20名（含机关后勤服务人员）。其中：局长1名，副局长3名（其中1名兼市扶贫办副主任），纪检组长1名；科级领导职数9名（含机关党委专职副书记1名）。
